Entre mediados de los años 70 y hasta comienzos de la década de los 80 el precio del barril se disparó como nunca antes y el río de petrodólares que ingresó a las arcas públicas pavimentó la vía para planes de gasto de tal magnitud que la fortuna quedó pequeña y los gobiernos de Carlos Andrés Pérez y Luis Herrera Campíns optaron por endeudarse velozmente.
Sorpresivamente el precio del petróleo perdió altura en 1982, la banca internacional cerró el grifo del financiamiento y en febrero de 1983 el país cayó en una crisis que disparó la pobreza y sembró la semilla de la inestabilidad política que estallaría en 1989 y 1992.
Arturo Uslar Pietri, en un artículo dedicado al tema, resumía que “Venezuela es un caso extremo, un pequeño país que recibe un desmedido flujo de dólares provenientes de la actividad petrolera y no solamente los gasta sino que incurre en la locura de endeudarse”.
Facturas pendientes
La historia comienza a tejer un patrón similar. A partir de 2004 Venezuela disfrutó del boom petrolero más largo de la historia, tan solo el bache de 2009-2010 marca una pausa y la población disfrutó de una constante expansión del consumo soportada en importaciones, mientras que la administración de Hugo Chávez estatizó empresas y financió planes de gasto que al igual que en el pasado necesitaron de un importante incremento de la deuda externa.
Las estadísticas del Banco Central de Venezuela registran que entre el tercer trimestre de 2004 y el tercer trimestre de 2014 la deuda en dólares se cuadruplicó y aumentó desde 27 mil 053 millones hasta 112 mil 641 millones. Al igual que en los tiempos de Carlos Andrés Pérez y Luis Herrera Campíns, el país no ahorró para enfrentar un eventual descenso en los precios del barril.
De acuerdo con el último informe de Goldman Sachs dependiendo de si se utiliza el tipo de cambio de 6,30 bolívares por dólar o un promedio de las distintas tasas, el peso de la deuda puede ubicarse entre 30% o 59% del PIB, pero más allá de estas medidas clásicas lo inmediato para los mercados es si Venezuela podrá cancelar los pagos de capital e intereses previstos para este año.
De acuerdo con las proyecciones de Síntesis Financiera el país tendrá que desembolsar en capital e intereses 10 mil 500 millones de dólares incluyendo a Pdvsa y los pagos se concentran en el último trimestre, cuando habrá que cancelar 5 mil 200 millones.
Otra vez
Al igual que en los 80 lo que alimenta la desconfianza del mercado es una abrupta caída de los precios del petróleo que disminuye drásticamente la cantidad de dólares que recibirá Venezuela. Goldman Sachs proyecta que si el precio promedio de la cesta petrolera venezolana se ubica en 50 dólares este año, como es probable, el país recibiría 34 mil 600 millones de dólares, magnitud que representaría un declive de 27 mil millones respecto a 2014.
La mayoría de los reportes de las entidades financieras determinan que de acuerdo a lo que revela la balanza de pagos del Banco Central en 2014, año en que la escasez fue constante, el país realizó importaciones por el orden de 40 mil millones de dólares. Si a esta cifra se le añaden los pagos de fletes y seguros, así como los intereses y el capital de deuda, se tiene que hacen falta unos 60 mil millones de dólares para que no se presente una severa crisis en 2015.
El resultado es que las proyecciones apuntan a que los gastos en divisas superarían en 30 mil millones de dólares a los ingresos y todavía la administración de Nicolás Maduro no ha señalado con claridad cómo se cubrirá este agujero.
No hay salida fácil. Un recorte de las importaciones agravaría la escasez y la falta de materia prima para que las empresas privadas produzcan, por lo tanto, profundizaría la recesión y la inflación.
Asimismo no pagar a tiempo los compromisos de deuda cerraría por completo la puerta del financiamiento en los mercados internacionales y las exportaciones petroleras podrían ser embargadas.
Riesgo elevado
El 16 de marzo la República tiene que desembolsar 1.300 millones de dólares por el vencimiento de deuda. Para este pago el mercado no tiene mayor nerviosismo e inversionistas que acudieron la semana pasada a una reunión con el ministro de Finanzas, Rodolfo Marco Torre, afirman que se les notificó que el dinero para cancelar ya está apartado.
Pero las dudas para el último trimestre del año y 2016 son grandes. Goldman Sachs indica que bajo las actuales circunstancias hay una creciente probabilidad de que la República, incluyendo a Pdvsa, en algún momento no pueda seguir cancelando a tiempo.
Explica que con fuentes de financiamiento extraordinarias se puede evitar una cesación de pagos este año pero salvo que el precio del petróleo se recupere o se produzca un significativo cambio de políticas probablemente el próximo año la voluntad de seguir cumpliendo podría sucumbir.
En su último reporte sobre Venezuela Moody’s afirma que no observa mayor riesgo en el pago de marzo pero advierte que ante el enorme desequilibrio entre ingresos y egresos la probabilidad de incumplimiento en los próximos dos años ha aumentado hasta niveles elevados.
Francisco Rodríguez, analista de Bank of America, señala que si bien la capacidad de pago es menor, observa la posibilidad de un incumplimiento como relativamente improbable porque las autoridades parecen estar al tanto del impacto que podría tener este paso sobre las exportaciones.
Indica que por ahora pareciese que la brecha entre los ingresos y los gastos en divisas se cubrirá con recorte de las importaciones, venta de activos o financiamiento.
La percepción de riesgo ha derivado en que el mercado exige una prima colosal de 30% en dólares por prestarle a Venezuela. Por lo tanto, para obtener algo de recursos, el Gobierno optó porque Citgo se endeudara por 2 mil 500 millones de dólares que serán transferidos a Pdvsa.
¿A dónde fue?
Las estadísticas oficiales indican que entre el tercer trimestre de 2004 y el tercer trimestre de 2014 Venezuela recibió a través de las distintas operaciones con las que se endeudó, 85 mil 558 millones de dólares. A este dinero se añaden 732 mil 826 millones de dólares provenientes de las exportaciones petroleras para un total de 818 mil 384 millones de dólares.
A pesar de haber inyectado cuantiosos recursos para crear empresas públicas y proyectos que en teoría ayudarían a diversificar la economía, el resultado ha sido una mayor dependencia del petróleo porque hasta ahora ninguna de las iniciativas emprendidas permite exportar y el barril provee 96 de cada 100 dólares que ingresan al país.
Víctor Salmerón
@vsalmeron
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